1. 人機(jī)交互重要載體，集成化、模塊化趨勢漸近

汽車智能座艙最大的細(xì)分市場。伴隨汽車電動(dòng)化、智能化的不斷演進(jìn)發(fā)展以及消費(fèi)者對于汽車舒適性、安全性需求的日益增長，汽車座艙設(shè)計(jì)理念發(fā)生根本性變革，以車載信息娛樂系統(tǒng)（IVI）、全尺寸液晶儀表、抬頭顯示（HUD）、流媒體后視鏡為核心的智能座艙系統(tǒng)開始逐漸滲透。而得益于相對較低的功能安全要求以及性價(jià)比更高的駕乘體驗(yàn)提升，車載信息娛樂系統(tǒng)（IVI）率先取得突破，并成長為最大的汽車座艙電子細(xì)分市場。

 

 

1.1. 歷史演變：從傳統(tǒng)到智能，歷經(jīng)三大發(fā)展階段

從定義上講，車載信息娛樂系統(tǒng)（IVI）是采用車載中央處理器，基于車身總線（CAN、 LIN、車載以太網(wǎng)等）、3G/4G/5G 移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)、無線通信、衛(wèi)星導(dǎo)航和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等形成的車載綜合信息處理系統(tǒng)，為用戶提供專業(yè)的地理信息、多媒體娛樂、智能交通服務(wù)等，從而提升駕駛的安全性和舒適性。

從狹義上講，IVI 可簡單理解為車載中控，中控大屏為其主流。從功能上來看，其包括車載信息系統(tǒng)和車載娛樂系統(tǒng)兩大部分，并在傳統(tǒng)車輛內(nèi)部控制、導(dǎo)航定位、多媒體影音娛樂基礎(chǔ)之上，迅速融合智能駕駛及智能網(wǎng)聯(lián)相關(guān)元素，成為“人-車-云”交互重要載 體。

從廣義上講，未來 IVI 將融合多種人機(jī)交互功能，“一芯多屏”和大屏化將是主要發(fā)展趨勢。智能汽車對人機(jī)交互提出更高的要求，多屏信息同步控制和互動(dòng)開始在造車新勢力中嶄露頭角，隨著算力提升、E/E 架構(gòu)等新技術(shù)應(yīng)用，我們認(rèn)為 IVI 將進(jìn)入智能網(wǎng)聯(lián)的全新時(shí)代。

 

 

從 IVI 的發(fā)展歷程來看，其可大體劃分為三大發(fā)展階段。

（1）初級(jí)信息娛樂階段（1924 年至 21 世紀(jì)初）：1924 年雪佛蘭搭載世界上首款車載收音機(jī)，標(biāo)志著車載信息娛樂時(shí)代的正式開啟，但受制于當(dāng)時(shí)的技術(shù)發(fā)展條件，車載收音機(jī)不僅體積巨大且成本高昂，直至 20 世紀(jì) 50 年代才進(jìn)入快速普及期。60 年代卡式磁帶播放器開始搭載于汽車，并直至 2010 年才正式消逝。整體上講 IVI 發(fā)展初期功能相對單一，能夠?yàn)檐囍魈峁┑鸟{駛樂趣較為有限；

（2）高級(jí)信息娛樂階段（21 世紀(jì)初至 2012 年）：伴隨著信息技術(shù)以及消費(fèi)電子技術(shù) 的快速發(fā)展，移動(dòng)通信設(shè)備的部分設(shè)計(jì)思路開始被逐步移植于汽車，中控液晶顯示屏開始出現(xiàn)，并陸續(xù)集成觸控、導(dǎo)航（2006 年美國開放 GPS 民用，助推座艙電子產(chǎn)業(yè)化）、音視頻播放、藍(lán)牙連接等功能，信息娛樂工具得以拓展，但智能化程度較低，不具備聯(lián)網(wǎng)功能限制了應(yīng)用邊界的拓展；

（3）智能網(wǎng)聯(lián)階段（2012 年至今）：2012 年特斯拉推出的 Model S 全面取消中控屏物理按鍵，并配以 17 英寸大屏，徹底顛覆車載中控設(shè)計(jì)理念，簡潔的設(shè)計(jì)語言和流暢的系統(tǒng)運(yùn)行迅速為市場所接受，其后各大車企紛紛效仿，車載屏幕逐漸向大屏方向演進(jìn)。隨著智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)的不斷發(fā)展，IVI 發(fā)展為駕駛員與汽車同外界連接的重要接口，甚至是未來智能駕駛技術(shù)的重要支撐。

 

 

1.2. 發(fā)展趨勢：大屏+多屏融合互動(dòng)+多功能集成

隨著汽車智能駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)的不斷發(fā)展，車載信息娛樂系統(tǒng)（IVI）正呈現(xiàn)出 大屏化、多屏融合互動(dòng)（雙/多聯(lián)屏+一芯多屏）、多功能集成等發(fā)展趨勢，單車價(jià)值量顯著提升。

（1）大屏化趨勢明顯。2012 年特斯拉推出的 Model S 搭載的 17 英寸液晶屏幕正式開啟中控大屏?xí)r代，營造十足未來感與科技感；2019 年國內(nèi)造車新勢力拜騰汽車甚至計(jì)劃在其首款量產(chǎn)車型 M-Byte 上搭載 48 寸全面屏，為目前市場屏幕尺寸之最。除屏幕尺寸外，大屏的高清度和流暢性也已成為各大車企的關(guān)注重點(diǎn)；

 

 

（2）多屏融合互動(dòng)趨勢顯現(xiàn)（雙/多聯(lián)屏+一芯多屏）。傳統(tǒng)座艙由于技術(shù)限制，中控、 儀表等系統(tǒng)相互獨(dú)立，并分別由單一芯片驅(qū)動(dòng)，各控制器間通訊成本高昂。伴隨車內(nèi)屏幕數(shù)增多，多屏融合、互動(dòng)趨勢開始顯現(xiàn)，并分別體現(xiàn)在雙/多聯(lián)屏設(shè)計(jì)以及一芯多屏技術(shù)（座艙域控制器）的應(yīng)用。一芯多屏通過 QNX Hypervisor 軟件虛擬化技術(shù)，在高性能 SOC 系統(tǒng)級(jí)芯片上同時(shí)運(yùn)行多個(gè)應(yīng)用場景操作系統(tǒng)，多屏共享處理器硬件資源，使得 IVI、液 晶儀表、HUD 等多屏間高效互動(dòng)成為可能，打破原有“信息孤島”，典型如雙屏互動(dòng)（中 控屏、液晶儀表）、四屏互動(dòng)（加上副座娛樂屏、車輛控制屏），甚至五屏互動(dòng)（再加上后座娛樂屏）。另外在多屏融合方面，特斯拉相對較為激進(jìn)，其 2016 年發(fā)布的 Model 3 車型 徹底摒棄液晶儀表盤，通過中控屏+HUD 的方案進(jìn)行替代；

 

 

（3）多功能集成（智能、互聯(lián)、娛樂）。汽車作為未來智能移動(dòng)出行終端，其智能、互聯(lián)、娛樂屬性將更多為 IVI 所承接，智能方面如駕駛輔助，互聯(lián)方面如手機(jī)互聯(lián)、智能家居控制，未來伴隨車載服務(wù)和應(yīng)用生態(tài)的逐步建立和完善，IVI 應(yīng)用場景將加速拓展， 功能更加豐富化、生活化，如基于車輛位置信息，提供智能推送、智能停車充電、線上預(yù) 訂、車機(jī)快捷支付、車輛身份認(rèn)證等，為車主提供更加方便快捷的車輛及生活服務(wù)；

 

 

（4）人車交互方式日趨豐富。隨著科學(xué)技術(shù)的快速發(fā)展，人車交互方式發(fā)生根本性變革，語音識(shí)別、手勢識(shí)別、人臉識(shí)別等技術(shù)陸續(xù)搭載于汽車，傳統(tǒng)實(shí)體按鍵被陸續(xù)取代 （為幫助駕駛員在緊要關(guān)頭控制汽車，極少數(shù)重要實(shí)體按鍵并不會(huì)完全消失，而且會(huì)在緊 急關(guān)頭幫助人們?nèi)タ刂破嚕换シ绞胶褪褂昧?xí)慣同智能手機(jī)逐漸趨同；

（5）安全可靠性要求更高。作為車載專用零部件，IVI 與生俱來便被要求相比于消 費(fèi)電子產(chǎn)品更高的安全和可靠性要求。安全性要求包括信息安全和行車安全，分別指代免受外部網(wǎng)絡(luò)攻擊以及在行車過程中避免對駕駛員產(chǎn)生過度干擾的能力；可靠性要求則指代系統(tǒng)在高溫、無規(guī)則振動(dòng)、電磁干擾甚至碰撞等嚴(yán)苛條件下穩(wěn)定運(yùn)行的能力。

2. 軟件+硬件體系革新，提升人機(jī)交互體驗(yàn)

2.1. 應(yīng)用現(xiàn)狀：廣義乘用車前裝滲透率 58%，2025 年有望達(dá) 92%

廣義乘用車、狹義乘用車前裝滲透率分別為 58%和 65%。為深入分析 IVI 在國內(nèi)市場前裝滲透情況，我們統(tǒng)計(jì)了汽車之家 1296 個(gè)在售車系 12296 款車型（廣義乘用車+皮卡+輕卡）的配置信息，并假設(shè)“中控液晶屏+GPS 導(dǎo)航”為車載信息娛樂系統(tǒng)的必要組件，進(jìn)而得出以下結(jié)論：

 

 

（1）總體、廣義乘用車和狹義乘用車 IVI 滲透率分別為 54%、58%和 65%。狹義乘用車為 IVI 前裝滲透最主要市場；

（2）IVI 滲透率與單車售價(jià)高度正相關(guān)。0-10 萬車型滲透率僅為 29%，百萬以上車型則高達(dá) 91%，10-20 萬、20-35 萬、35-100 萬元車型滲透分別為60%、70%和85%，其 邏輯與基于成本考慮的同款車型高配搭載 IVI 而低配可能進(jìn)行閹割相同；

（3）新能源汽車 IVI 滲透率高出傳統(tǒng)汽車 12pct 達(dá)到 64%。凸顯電動(dòng)智能深度融合 屬性；

（4）總體市場自主滲透率遠(yuǎn)低于合資，狹義乘用車市場兩者趨于一致。總體來看，自主品牌滲透率僅為 48%，低于合資以及進(jìn)口車型的58%和83%，但我們認(rèn)為其主要系 自主品牌中皮卡、輕卡等車型占比較高所致，若將范圍縮小至銷量占比更高的狹義乘用車 市場，則自主品牌 IVI 滲透率為 62.4%，甚至略高于合資品牌 0.4pct；

（5）核心自主品牌 IVI 滲透率整體高于主流合資。具體到各車企來看，造車新勢力特斯拉、蔚來、小鵬等由于主打高端純電動(dòng)路線，IVI 滲透率高達(dá) 100%；自主品牌中除長城汽車略低外，幾大主流汽車品牌滲透率大體在 60-85%區(qū)間，整體高于歐美日系主流合資大眾、福特和豐田。

 

 

多增長點(diǎn)助推 IVI 前裝加速滲透，2025 年廣義乘用車滲透率將達(dá) 92%。對于前裝 IVI 系統(tǒng)的未來發(fā)展，我們認(rèn)為將呈現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）隨著自主品牌產(chǎn)品力提升及產(chǎn)品差異化訴求的不斷加劇，IVI 系統(tǒng)升級(jí)不涉及底盤控制、品質(zhì)提升易感知的特點(diǎn)將促使自主品牌在應(yīng)用態(tài)度上更為激進(jìn)，合資品牌受限于中外雙方力量博弈以及安全因素考慮則相對保守，短期內(nèi)自主品牌滲透率的領(lǐng)先份額將呈放大趨勢，長期回歸等同（當(dāng)前國內(nèi)狹義 乘用車市場，自主品牌 IVI 滲透率 62.4%，略高于合資品牌 0.4pct）；（2）0-30 萬的中低端 車型將成為主要增長點(diǎn)，短期增長斜率 0-10 萬 < 10-20 萬 < 20-35 萬，長期增長斜率則以 0-10 萬車型為甚；（3）新能源汽車銷量占比提升，進(jìn)一步帶動(dòng)前裝滲透率增長。根據(jù)我們預(yù)測，2025 年廣義乘用車市場 IVI 前裝滲透率將達(dá)到 92%，除部分較低端車型不搭載外，成為標(biāo)準(zhǔn)配置。

 

 

2.2. 上下游：硬件+軟件并重，打破傳統(tǒng)邊界

 

 

2.2.1. 上游：硬件+軟件并重，手機(jī)互聯(lián)方案為短期補(bǔ)充

IVI 系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈上游覆蓋面較廣，簡單可劃分為硬件+軟件兩大組成部分，其中硬件層主要包括芯片、顯示面板和通信及導(dǎo)航定位組件，軟件層主要包括底層操作系統(tǒng)和應(yīng)用 程序（信息與內(nèi)容服務(wù)），手機(jī)互聯(lián)方案短期內(nèi)為重要補(bǔ)充。

（1）硬件層：芯片

全球座艙域控制器出貨量至 2025 年 CAGR 高達(dá) 78.6%。隨著座艙系統(tǒng)多屏融合互動(dòng)趨勢的不斷顯現(xiàn)，座艙域控制器應(yīng)用開始加速滲透，作為控制器核心硬件，芯片性能對系統(tǒng)功能界限、流暢程度等起到?jīng)Q定性作用，

逐漸向工藝制程小型化、高算力、低功耗方向發(fā)展。據(jù)偉世通預(yù)測，2025 年全球座艙域控制器出貨量將達(dá)到 1300 萬套，2019-2025 年 CAGR 高達(dá)78.6%，我們預(yù)計(jì)座艙控 制器芯片會(huì)與其保持同步增長。

 

 

芯片主要市場份額仍為國際企業(yè)所占據(jù)。相較于消費(fèi)電子芯片，車載芯片的可靠性 和安全性要求更高，設(shè)計(jì)、測試等環(huán)節(jié)均需投入巨大的時(shí)間和資金成本，開發(fā)難度較大。目前前裝 IVI 系統(tǒng)車載芯片主要市場份額仍為國際企業(yè)所占據(jù)，主要參與者包括傳統(tǒng)汽 車芯片制造商 NXP、瑞薩以及積極向汽車領(lǐng)域拓展的消費(fèi)電子芯片巨頭高通、英特爾等，從已經(jīng)發(fā)布的搭載座艙域控制器車型的芯片選用情況來看，高通憑借驍龍 820A 芯片市場占有率較高，包括理想ONE、小鵬 P7、天際ME7、領(lǐng)克 05、全新款?yuàn)W迪 A4L 等多款車型均有應(yīng)用。

 

 

國產(chǎn)芯片短期突破難度較大。自主方面，地平線征程二代車規(guī)級(jí) AI 芯片上車長安 UNI-T，華為方面也已傳出同比亞迪開展合作的訊息。連續(xù)多年占據(jù)國內(nèi)IVI后裝市場50% 以上份額的杰發(fā)科技，憑借四維圖新市場資源有望加速向前裝市場滲透。總體來看，國產(chǎn)芯片仍以緩慢滲透自主車企為主，市場份額短期突破難度較大。

（2）硬件層：顯示面板

LCD 液晶屏為主流，OLED 市場份額仍較低。車載顯示技術(shù)早期主要應(yīng)用于中控與儀表，尺寸小、分辨率低，多為斷碼屏和點(diǎn)陣屏，隨著車載影音、導(dǎo)航的不斷滲透以及消費(fèi)者對于屏幕分辨率、流暢性需求的不斷提升，TFT-LCD 顯示屏開始逐漸滲透，并成為當(dāng)前車載顯示技術(shù)的主流方案。從發(fā)展趨勢來看，曲面屏、OLED 顯示屏有望搶占更多市場份額，但當(dāng)前受限于成本較高等因素，市場份額仍然較低，2018 年不足1%。

2025 年 LCD 液晶屏出貨量將達(dá)2.5億塊。據(jù)市場調(diào)研機(jī)構(gòu) IHS Markit 預(yù)測，2025 年 全球車載 TFT-LCD 顯示屏出貨量將達(dá)到 2.5 億塊，2019-2025年CAGR為8.2%。而在車載顯示面板出貨結(jié)構(gòu)中，中控顯示占比近 50%，但隨著車載屏幕數(shù)的不斷增多，這一比例將呈下降趨勢。

 

 

CR3 為 44.2%，中日韓三足鼎立。從競爭格局來看，JDI、天馬、友達(dá)光電位居車載顯示面板市場份額前三，市占率分別為15.8%、14.4%和14.0%，CR3為44.2%，行業(yè)集中度較高。行業(yè)總體呈現(xiàn)中（含臺(tái)灣）、日、韓資企業(yè)三足鼎立態(tài)勢，大陸企業(yè)深天馬、京東方分居第二、第七位，具備較強(qiáng)競爭力。

 

 

（3）硬件層：通信及導(dǎo)航定位組件

IVI 后裝市場必要組件。在IVI系統(tǒng)應(yīng)用中，通信及導(dǎo)航定位功能一直占據(jù)重要位置。但在硬件配置方面，前后裝市場存在巨大差異：前裝市場通信及導(dǎo)航定位硬件一般獨(dú)立于 IVI，如聯(lián)網(wǎng)功能除可通過內(nèi)置通信模塊實(shí)現(xiàn)外，還可通過與外部車載遠(yuǎn)程終端 TBox（電動(dòng)汽車標(biāo)配，傳統(tǒng)汽車中一般為具有遠(yuǎn)程控制功能的車輛所具備）進(jìn)行數(shù)據(jù)通訊實(shí)現(xiàn)；后 裝市場由于車輛本身不具備相應(yīng)硬件條件，IVI 系統(tǒng)供應(yīng)商一般需提供包含通信模組、GPS 天線的全套解決方案。目前國內(nèi)主流車載通信模組供應(yīng)商主要包括華為、移遠(yuǎn)通信、廣和通、有方科技等。

 

 

（4）軟件層：底層操作系統(tǒng)

QNX、Linux 和 Android 占據(jù)全球 70%以上份額。底層操作系統(tǒng)意指用于管理計(jì)算 機(jī)硬件和軟件資源，并提供通用服務(wù)的計(jì)算機(jī)程序。隨著“軟件定義汽車”逐漸成為行業(yè)共識(shí)，車載操作系統(tǒng)正成為各企業(yè)必爭的戰(zhàn)略要地。按照應(yīng)用劃分，車用 OS 可劃分為車載控制系統(tǒng)（高安全性、高可靠性）以及信息娛樂系統(tǒng)（應(yīng)用豐富）兩大類。從全球競爭 格局來看，QNX、Linux 和 Android 三大系統(tǒng)占據(jù)70%以上份額（據(jù) HIS Markit 統(tǒng)計(jì)， 2017 年全球車載 OS 市占率，QNX、Linux（含 Android）、WinCE 分別為48%、20%和 16%）。而在車載信息娛樂系統(tǒng) IVI 中，Android 憑借其開源特性以及完善的生態(tài)，更受主機(jī)廠青睞。

 

 

操作系統(tǒng)成功與否，關(guān)鍵在于生態(tài)。自主方面，阿里、華為相繼推出 AliOS 及鴻蒙操作系統(tǒng)，現(xiàn)均已在量產(chǎn)車型上得到應(yīng)用，但操作系統(tǒng)成功與否的關(guān)鍵仍在于生態(tài)的建立，而操作系統(tǒng)是否開源、面向開發(fā)者的開發(fā)工具是否完善、終端用戶體驗(yàn)是否愉悅均在此中間起到關(guān)鍵性作用。如 AliOS 通過添加云服務(wù)相關(guān)模塊接入阿里巴巴生態(tài)環(huán)境，重點(diǎn)包括電子商務(wù)（淘寶）、網(wǎng)絡(luò)支付（支付寶）和高清地圖（高德地圖），成功將汽車打造 為手機(jī)之外的第二移動(dòng)支付終端。但總體來看，由于自主OS起步較晚，在生態(tài)方面距 QNX、Linux 和 Android 仍存在較大差距，短期突破亦存在困難。

 

 

車企深度定制開發(fā)專屬 OS 成為趨勢。為了打造品牌差異化、提升系統(tǒng)易用程度，整車廠選擇基于上述底層操作系統(tǒng)深度定制開發(fā)自己的專屬操作系統(tǒng)成為一大趨勢（智能手機(jī)領(lǐng)域，小米基于 Android 深度定制開發(fā)的 MIUI 操作系統(tǒng)幫助公司獲得了較好的客戶黏性），典型如寶馬 iDrive、上汽榮威斑馬系統(tǒng)以及蔚來 NOMI。目前國內(nèi)能夠提供專屬 OS 定制開發(fā)的企業(yè)主要有中科創(chuàng)達(dá)、東軟集團(tuán)等。

 

 

（5）軟件層：應(yīng)用程序

車載導(dǎo)航及音樂類軟件仍為車載主要應(yīng)用。作為車載信息與內(nèi)容服務(wù)的傳遞載體， 應(yīng)用程序在其中扮演重要角色。根據(jù)我們的觀察，目前車主在車載應(yīng)用使用習(xí)慣上，仍以車載導(dǎo)航和音樂類軟件為主，喜馬拉雅、微信等廣播通訊類軟件次之，視頻類軟件受限于應(yīng)用場景使用頻次較低，長期來看，支付、生活類軟件受消費(fèi)者智能手機(jī)使用場景轉(zhuǎn)移帶動(dòng)增長空間較為廣闊。

 

 

人機(jī)交互方式日趨豐富，語音識(shí)別滲透率提升最快。隨著 AI 技術(shù)的不斷升級(jí)，人機(jī) 交互方式除傳統(tǒng)實(shí)體按鍵、液晶屏觸控方式以外，語音識(shí)別、手勢識(shí)別（最先由寶馬引入）、 面部識(shí)別等技術(shù)逐漸得到應(yīng)用，相應(yīng)軟件供應(yīng)商通過收取車輛授權(quán)費(fèi)用獲得利潤。從目前應(yīng)用情況來看，語音識(shí)別滲透率提升速度最快，手勢識(shí)別、面部識(shí)別等滲透率仍然較低。據(jù)麥姆斯咨詢預(yù)測，2017 年至 2025 年期間，汽車語音識(shí)別系統(tǒng)市場規(guī)模有望從 9.4 億美元增長至 38.9 億美元，CAGR 高達(dá) 19.4%。

（6）軟件層：手機(jī)互聯(lián)方案

對不具備聯(lián)網(wǎng)功能車型，仍為拓展應(yīng)用邊界主流方案。在 IVI 系統(tǒng)智能網(wǎng)聯(lián)初期階段，汽車操作系統(tǒng)相對于消費(fèi)電子發(fā)展的滯后性，催生除了獨(dú)特的手機(jī)互聯(lián)模式，借助智能手機(jī)來加速 IVI 系統(tǒng)的移動(dòng)性、互聯(lián)性成為國內(nèi)外各大車企的過渡方案之一。典型的手機(jī)互聯(lián)方案包括谷歌 Android、蘋果 CarPlay、百度 CarLife 等，2020 年華為也推出其專屬 互聯(lián)方案 HiCar，并已在比亞迪最新旗艦車型漢上得到應(yīng)用。我們認(rèn)為，手機(jī)互聯(lián)作為汽 車發(fā)展過渡階段下的產(chǎn)物，長期來看終將隨著汽車互聯(lián)屬性的增強(qiáng)而被取代，但短期來看其仍為不具備聯(lián)網(wǎng)功能車型拓展應(yīng)用邊界的主流方案。

 

 

軟硬件成本構(gòu)成分別為 31%和 69%。據(jù)市場調(diào)研機(jī)構(gòu) Confianza 統(tǒng)計(jì)，IVI 系統(tǒng)軟硬 件成本構(gòu)成分別為 31%和 69%，硬件中又以芯片和顯示面板為主。隨著軟件價(jià)值的不斷提升，我們認(rèn)為其成本占比將不斷上升，長期來看有望超越硬件成為主要部分。

 

 

2.2.2. 下游：前裝配套主機(jī)廠+后裝汽車后市場

IVI 產(chǎn)業(yè)鏈下游主要包括主機(jī)廠和汽車后市場兩大類。分別對應(yīng)前裝和后裝市場（汽車4S 店為主要渠道）。兩者在開發(fā)流程、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等方面存在較大的差異性，前裝市場對供應(yīng)商準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)極為嚴(yán)格，但進(jìn)入后業(yè)績增長穩(wěn)定性較強(qiáng)；后裝市場則進(jìn)入門檻較低，市場整體魚龍混雜、水平良莠不齊，類似手機(jī)“山寨市場”時(shí)代。

 

 

后裝市場將步入“輕升級(jí)”及“存量競爭”階段。在車載導(dǎo)航發(fā)展之初，后裝導(dǎo)航十分盛行，帶動(dòng)了 IVI 后裝市場的發(fā)展。結(jié)構(gòu)方面，通過定制化車機(jī)套框解決與原車外觀匹 配問題。但隨著 IVI 前裝的不斷滲透，后裝市場空間受到擠壓，且與原車系統(tǒng)無法深度融 合的缺點(diǎn)被無限放大。對于后裝市場發(fā)展，我們認(rèn)為其將逐漸走向基于前裝的“輕升級(jí)” 以及基于現(xiàn)有低端車型的“存量競爭”階段。

2.3. 市場空間：2025 年總體市場空間有望達(dá) 658 億元

我們基于以下邏輯對 IVI 系統(tǒng)市場空間進(jìn)行測算。前裝市場：分價(jià)格區(qū)間的汽車產(chǎn)量×相應(yīng) IVI 系統(tǒng)滲透率×相應(yīng)單車價(jià)值量；后裝市場：前裝市場容量的 10%。

（1）分價(jià)格區(qū)間的汽車產(chǎn)量預(yù)測。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2019 年我國乘用車產(chǎn)量為 2136 萬輛。其中 0-10 萬、10-20 萬、20 萬以上車型占比分別為 30.5%、45.3%和 24.2%。假設(shè)到 2025 年我國乘用車產(chǎn)量達(dá)到 2600 萬輛（2019-2025 年 CAGR 3.3%），各價(jià)格區(qū)間銷量占比分別為 28.0%、46.0%和 26.0%。

 

 

（2）IVI 系統(tǒng)滲透預(yù)測?；趯ζ囍?1296 個(gè)在售車系 12296 款車型的配置情況 統(tǒng)計(jì)，目前 0-10 萬、10-20 萬、20 萬以上車型 IVI 滲透率分別為 29%、60%和 78%，預(yù)計(jì)到 2025 年可分別達(dá)到 81%、93%和 97%。

（3）IVI 單車價(jià)值量預(yù)測。根據(jù)市場調(diào)研結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)根據(jù)配置不同，IVI 系統(tǒng)單車價(jià)值在 1000-2500 元不等，0-10 萬、10-20 萬、20 萬以上車型單車價(jià)值量均價(jià)分別在 1000 元、2000 元和 2300 元。假設(shè)到 2025 年，隨著雙屏（多屏）+多功能集成滲透率提升，IVI 系統(tǒng)單車價(jià)值分別提升至 1300 元、2800 元和 3200 元。

 

 

基于上述假設(shè)，到 2025 年我國乘用車 IVI 系統(tǒng)前裝市場空間將達(dá)到 597.9 億；后裝 市場空間以前裝市場 10%計(jì)算為 59.8 億元?？傮w市場空間 657.7 億元，2019-2025 年 CAGR 為 13.8%。

3. 競爭格局分散，進(jìn)口替代伺機(jī)而動(dòng)

3.1. 競爭格局：傳統(tǒng) Tier1+外資電子企業(yè)主導(dǎo)，自主品牌加速滲透

全球 IVI 市場為傳統(tǒng) Tier1+外資電子企業(yè)主導(dǎo)。大體來講，IVI 系統(tǒng)供應(yīng)商主要分為 傳統(tǒng)汽車零部件 Tire1 供應(yīng)商和電子企業(yè)兩大類：傳統(tǒng) Tier1 如博世、大陸、電裝等依托 原有行業(yè)資源和背景，加速向智能網(wǎng)聯(lián)方向轉(zhuǎn)型；電子企業(yè)如哈曼、阿爾派、歌樂等則憑 借自身技術(shù)和品牌效應(yīng)不斷向汽車領(lǐng)域拓展，取得不錯(cuò)效果，并已成長為 IVI 行業(yè)的主要力量。

 

 

競爭格局較分散，德賽殺入全球前十。2019 年全球 IVI 市場份額前三為哈曼、阿爾 派和博世所占據(jù)，市占率分別為 14%、14%和 9%，位次與 2015 年一致。CR3、CR5 分別 為 37%和 51%，競爭格局較為分散，但兩者相比于 2015 年均提升5%，“壟斷競爭”格局 不斷強(qiáng)化，且未來集中度仍有提升空間。中國品牌德賽西威以 2.7%的市場份額位列全球第10，具備較強(qiáng)競爭力。

 

 

自主品牌目前仍以配套自主車企和后裝市場為主，長期有望加速向合資企業(yè)滲透。 自主品牌方面，現(xiàn)有 IVI 系統(tǒng)供應(yīng)商主要有德賽西威、華陽集團(tuán)、均勝電子、航盛電子、 索菱股份和路暢科技等，近年來實(shí)力逐漸增強(qiáng)。若以企業(yè)發(fā)展路徑和配套市場來區(qū)分，可以劃分為三類：第一類是通過外延并購方式獲取客戶和技術(shù)，整合資源擴(kuò)展國內(nèi)市場份額，典型如德賽西威、均勝電子；第二類是早期以配套后裝市場為主，逐漸向前裝市場滲透，典型如華陽集團(tuán)、航盛電子；第三類是目前仍集中于后裝市場，長期發(fā)展存在較大掣肘，典型如索菱股份、路暢科技。總體來看，自主品牌目前仍以配套自主車企和后裝市場為主，長期有望憑借較強(qiáng)的同步開發(fā)能力、快速響應(yīng)能力以及成本優(yōu)勢，依托自主車企加 速向合資企業(yè)滲透。

 

 

受汽車市場低迷影響，業(yè)績短期波動(dòng)。對比 5 家上市公司 IVI 相關(guān)業(yè)務(wù)營收數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn) 2018、2019 年均呈下降趨勢，同國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量呈現(xiàn)出較大的相關(guān)性。主要供應(yīng)商德賽西威 2019 年 IVI 業(yè)務(wù)營收 40.3 億元，據(jù) ResearchInChina 統(tǒng)計(jì)，其 2019 年國內(nèi)市 場占有率為 9.6%，位列自主品牌首位；均勝電子近兩年來發(fā)力智能車聯(lián)業(yè)務(wù)，2019 年 12 月將旗下寧波均勝普瑞智能車聯(lián)有限公司與德國普瑞車聯(lián)公司整合為全新的均勝車聯(lián)事業(yè)部，新成立均勝車聯(lián)公司（現(xiàn)已更名為“均聯(lián)智行”），并已實(shí)現(xiàn)南北大眾 CNS3.0 車機(jī) 產(chǎn)品批量供貨；華陽集團(tuán)憑借前裝市場滲透以及其他座艙產(chǎn)品發(fā)力，業(yè)績不降反增；索菱 股份及路暢科技則由于主要配套后裝市場，市場占有率較低，索菱股份 2019 年業(yè)績更是 出現(xiàn)同比較大跌幅。

 

 

3.2. 潛在供應(yīng)商：儀表供應(yīng)商橫向拓展，進(jìn)入壁壘較高

專業(yè)儀表供應(yīng)商橫向拓展入局 IVI 可能性最大?；趯H主流 IVI 和儀表供應(yīng)商 對比分析，我們認(rèn)為專業(yè)車載信息顯示系統(tǒng)也即儀表供應(yīng)商，如中科領(lǐng)航、天有為電子等 橫向拓展入局 IVI 的可能性最大。主要基于以下原因：（1）技術(shù)實(shí)現(xiàn)上，作為智能座艙的 兩大主要組成部分，兩者在軟硬件層面有許多共同之處，尤其是隨著儀表逐漸向全液晶儀 表以及多屏融合方向發(fā)展，硬件方面更加趨同；（2）安全及可靠性標(biāo)準(zhǔn)上，儀表系統(tǒng)較中控大屏要求更高，設(shè)計(jì)制造能力不存在較大問題；（3）車企配套上，依托原有配套資源，進(jìn)入現(xiàn)有主機(jī)廠 IVI 供應(yīng)體系較之潛在競爭者難度系數(shù)更低。

 

 

入局困難有二，進(jìn)入壁壘仍然較高。一是兩者在軟件層面仍有較大差異，IVI 更加強(qiáng) 調(diào)娛樂互聯(lián)屬性，為保證良好的應(yīng)用拓展能力底層操作系統(tǒng)大多基于 Android 開發(fā)，同儀表存在差異；二是仍然需要數(shù)額較大的前期研發(fā)投入，進(jìn)入主機(jī)廠供應(yīng)體系也需要漫長的 準(zhǔn)入審批過程，營收貢獻(xiàn)所需時(shí)間較長，在 IVI 頭部集中趨勢下，不確定性較大。

4. 投資建議

德賽西威：國內(nèi)汽車電子領(lǐng)軍者，IVI 滲透核心受益標(biāo)的。公司前身為成立于 1986 年的中歐電子工業(yè)有限公司，2010 年德賽集團(tuán)反向收購西門子威迪歐 70%股份，正式由合資轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾鳌９局鳡I業(yè)務(wù)包括車載信息娛樂系統(tǒng)、駕駛信息顯示系統(tǒng)以及車載空調(diào) 控制器。其中車載信息娛樂系統(tǒng)為收入占比最高的業(yè)務(wù)，2017-2019 年?duì)I收占比分別為 82.0%、83.3%和75.6%，2019年全球市場占有率2.7%，全球第十，國內(nèi)市場占有率為9.6%，位列自主品牌首位。近年來公司持續(xù)戰(zhàn)略布局智能座艙、ADAS 以及車聯(lián)網(wǎng)，隨著汽車智 能化、網(wǎng)聯(lián)化浪潮的不斷推進(jìn)以及在手訂單的逐步釋放，公司步入業(yè)績加速兌現(xiàn)期。

華陽集團(tuán)：國內(nèi)領(lǐng)先汽車座艙電子供應(yīng)商，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化助力業(yè)績反轉(zhuǎn)。公司成立于1993 年，經(jīng)過近 30 年發(fā)展，目前形成汽車電子、精密鑄造、精密電子部件、LED 照明四 大板塊業(yè)務(wù)，2019 年總營收 33.83 億元，營收占比分別為 63.0%、15.8%、12.6%和 4.8%。汽車電子主要產(chǎn)品包括車載信息娛樂系統(tǒng)、液晶儀表、抬頭顯示 HUD、高清攝像頭和流 媒體后視鏡等，布局較為完善。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，公司 IVI 市場份額在自主品牌 中僅次于德賽西威衛(wèi)位居第二。公司深度綁定長城汽車，同時(shí)不斷突破長安等頭部自主以及福特等合資品牌，伴隨客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，業(yè)績有望加速反轉(zhuǎn)。

均勝電子：汽車安全領(lǐng)域頂級(jí)供應(yīng)商，智能網(wǎng)聯(lián)加速拓展。公司成立于 2004 年，前期以汽車功能件為主業(yè)，2011 年至今，公司持續(xù)通過海外并購方式不斷拓寬業(yè)務(wù)范圍， 目前主營業(yè)務(wù)包括汽車安全、汽車電子以及內(nèi)外飾功能件，2019 年?duì)I收占比分別為 76.3%、 16.5%、6.2%，其中安全業(yè)務(wù)市場份額高居全球第二。2019 年 12 月公司將旗下寧波均勝 普瑞智能車聯(lián)有限公司與德國普瑞車聯(lián)公司整合為全新的均勝車聯(lián)事業(yè)部，新成立均勝車聯(lián)公司（現(xiàn)已更名為“均聯(lián)智行”），現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)南北大眾 CNS3.0 車機(jī)產(chǎn)品批量供貨，年底上市的MEB平臺(tái)產(chǎn)品預(yù)計(jì)也有搭載，隨著國內(nèi)業(yè)務(wù)加速拓展，盈利能力有望快速提升。

5. 風(fēng)險(xiǎn)提示

（1）全球及國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期；

（2）智能座艙滲透不及預(yù)期；

（3）國產(chǎn)替代進(jìn)度不及預(yù)期。

來源：未來智庫